上星期的文章提到东岳(189)，笔者认为其股价在今年公布业绩后，股价大升，原因是因为今年第一季制冷剂R22价格大升，导致市场预期东岳盈利有机会更进一步上升。而近日R22价格已经急速从高位回落了，但东岳股价却相对在高位企稳。不过之后收到不少朋友的电邮提供更多的数据，原来东岳另一产品，聚四氟乙烯，直到目前为止今年价格升得比R22更厉害，而刚好东岳去年年底又大幅扩充了聚四氟乙烯的产能，故此正确来说这一年股价大升其实包含了两个原因，一是R22，二是聚四氟乙烯。

聚四氟乙烯是R22的下游产品，因为R22去年供不应求，导致聚四氟乙烯价格一直急升。其实去年全球聚四氟乙烯的产能是大约15万吨的，不过因为生产聚四氟乙烯的主要原料四氟乙烯单体供给严重缺乏，导致工厂开工率不足，去年实际只生产了9万吨，相对需求量10万吨，缺口1万吨。而今年三月再加上日本地震，削减了大约1.5-2.5万吨供应，即是影响了去年全球供应量的20%。这种情况下，价格不急升都不行。聚四氟乙烯价格从2010年四季度的7万元/吨左右上涨到今年3月份的10万元/吨，之后更进一步上升至5月的15.5万元/吨。东岳因本身有生产R22，因此可以直接把生产出来的R22制成聚四氟乙烯，这样就可以更全面地受惠于聚四氟乙烯价格的上升。

不过价格急升不代表一切，之前溶解木桨，棉花等价格不也是急升，但只要市场认为急升后不能持续，那么市场仍是不愿意给高估值的。故此，关键仍在于聚四氟乙烯价格能否维持在高位。这变量在于日本地震只是单一事情，只要时间足够长，它原有的聚四氟乙烯产能还是会恢复过来。日本复产对于聚四氟乙烯价格的冲击力度就要视乎日本的重建能够吸收多少自身生产的聚四氟乙烯。

而所谓的离子膜，其实笔者很早之前已经说过虽然这技术的确只是几个先进国家拥有，但问题是全世界的离子膜市场不大。要东岳真的成功量产及市场足够大时，相信也不是三两年内的事情。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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東岳的再跟進

上星期的文章提到東岳(189)，筆者認為其股價在今年公佈業績後，股價大升，原因是因為今年第一季製冷劑R22價格大升，導致市場預期東岳盈利有機會更進一步上升。而近日R22價格已經急速從高位回落了，但東岳股價卻相對在高位企穩。不過之後收到不少朋友的電郵提供更多的資料，原來東岳另一產品，聚四氟乙烯，直到目前為止今年價格升得比R22更厲害，而剛好東岳去年年底又大幅擴充了聚四氟乙烯的產能，故此正確來說這一年股價大升其實包含了兩個原因，一是R22，二是聚四氟乙烯。

聚四氟乙烯是R22的下游產品，因為R22去年供不應求，導致聚四氟乙烯價格一直急升。其實去年全球聚四氟乙烯的產能是大約15萬噸的，不過因為生產聚四氟乙烯的主要原料四氟乙烯單體供給嚴重缺乏，導致工廠開工率不足，去年實際只生產了9萬噸，相對需求量10萬噸，缺口1萬噸。而今年三月再加上日本地震，削減了大約1.5-2.5萬噸供應，即是影響了去年全球供應量的20%。這種情況下，價格不急升都不行。聚四氟乙烯價格從2010年四季度的7萬元/噸左右上漲到今年3月份的10萬元/噸，之後更進一步上升至5月的15.5萬元/噸。東岳因本身有生產R22，因此可以直接把生產出來的R22製成聚四氟乙烯，這樣就可以更全面地受惠於聚四氟乙烯價格的上升。

不過價格急升不代表一切，之前溶解木槳，棉花等價格不也是急升，但只要市場認為急升後不能持續，那麼市場仍是不願意給高估值的。故此，關鍵仍在於聚四氟乙烯價格能否維持在高位。這變數在於日本地震只是單一事情，只要時間足夠長，它原有的聚四氟乙烯產能還是會恢復過來。日本復產對於聚四氟乙烯價格的沖擊力度就要視乎日本的重建能夠吸收多少自身生產的聚四氟乙烯。

而所謂的離子膜，其實筆者很早之前已經說過雖然這技術的確只是幾個先進國家擁有，但問題是全世界的離子膜市場不大。要東岳真的成功量產及市場足夠大時，相信也不是三兩年內的事情。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票